泸州老窖用股价上涨证明了自己“茅五泸”的身份地位。记者发现，截止11月14日收盘，泸州老窖股价较年初开盘已大涨103.7%，每股报收65.58元，涨幅仅次于五粮液的114.98%和贵州茅台的107.3%，比洋河股份的 59.9%高得多。11月13日盘中，随着股价飙升至每股69.1元，泸州老窖的市值还一度突破千亿元，达到了1012亿元的新高。 投资机构的看好是泸州老窖市值一再攀升的主要因素。Wind统计数据显示，自去年以来，大量资金涌入白酒上市公司，排名前三的分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖。不到两年时间内，泸州老窖资金流入额高达404.83亿元，是洋河股份的一倍。 截至第三季度，仍有不少机构在加仓泸州老窖的股票。如今年上半年并没有进入前十大股东队列的中国农业银行股份有限公司旗下基金，第三季度持股比例跃升至0.69%，排名第七。香港中央结算有限公司第三季度增持341.88万股，成为第三大股东。中央汇金资产管理有限责任公司自2015年进入前十大股东后，仍持股2093.75万股，是第四大股东。中国建设银行股份有限公司旗下基金持股比例较上一季度增加0.07%，依然是第五大股东。 机构之所以青睐泸州老窖，主要还是因为其成绩单靓丽。财报显示，今年前三季度泸州老窖实现营业收入72.8亿元，同比增长23.03%；净利润19.97亿元，同比增长33.11%。增速比洋河股份高得多，仅次于贵州茅台和五粮液。今年前三季度洋河股份营收和净利润的增速分别为15.08%和15.34%。 与自身相比，泸州老窖的业绩增速也在明显加快。2016年前三季度，泸州老窖的营收增速及净利润分别为17.3%和13.72%。2015年前三季度，这两个数据分别为5.02%和6.09%。而2014年同期，增速还处于放缓状态。 对此，招商证券食品饮料行业研究员董广阳分析说，泸州老窖的利润符合预期，收入超预期。第三季度，泸州老窖四川、华北华中、华东市场的收入增速与第二季度相比均有一定程度提升。其中，华北华中市场增速从50%大幅上涨到80%，华东市场从45%上升至60%。在经销商数量和终端门店持续增长，经销商打款任务已完成的背景下，预计第四季度将有30%左右的增长。 泸州老窖成绩单靓丽有行业整体回暖的因素，来自高盛高华证券的数据显示，由于工业和商业活动复苏、消费者收入上升带动消费升级，白酒行业已进入复苏的第三阶段，表现是利润率和盈利能力的上升。今年1到9月，国内白酒企业总收入同比增长29%，高于上半年20%的增速；净利润增长42%，与上半年的25%相比，加速明显。 行业回暖是一方面，更多的还是泸州老窖团队所做的努力已经奏效。国海证券研究员余春生表示，2017年以来国窖1573实现量价齐升，主要得益于新任团队董事长刘淼和总经理林锋上任后进行的一系列改革，效果显著。截至目前，泸州老窖已经搭建起“四总三线一中心”的营销组织架构，设立全国“7大营销服务中心”，强力推进“直分销”模式，明确五大单品战略，这是泸州老窖实现量价齐升的关键。 方正证券在研报中表示，2015年临危受命的泸州老窖新任管理层，在过去三年的时间里重新梳理发展战略，聚焦核心单品，严厉管控价格，注重终端渠道的扁平化，提高经销商的积极性，才取得了目前的成效。 刘淼、林锋这对搭档同属于少壮派，两人都来自泸州老窖基层，经验丰富。2015年高升后，刘林合力大刀阔斧地进行改革，在品牌、产品、渠道、营销模式等方面进行梳理，开展产品瘦身运动，资源向国窖1573、特曲、窖龄、头曲和二曲五大单品系列倾斜，在经销模式上用采用直分销模式，实现了各方利益的捆绑、资源整合和团队的稳定。 数据显示，泸州老窖总经销产品的条码数量最高峰时曾达到7000多个，2015年上半年依然为3000个，但到今年一季度已经降低至430多个。刘淼曾表示，由于品牌瘦身和内部体系建设成果显著，泸州老窖的效率已经在2014年的基础上提升了三到五成。 在此背景下，2015年泸州老窖业绩增速开始进入正向增长的通道，今年以来增速更是越来越快。按照现在的增速发展看，泸州老窖今年有望重回百亿俱乐部的队列。11月1日，刘淼在股东大会上表示，泸州老窖在2016年完成83亿元营收的基础上，今年能够良性回归100亿元营收。2018年的增速预计比20%还要高，2020年有望实现300亿元的营收目标。 对于泸州老窖未来的发展，机构普遍乐观，纷纷给予了买入评级。高盛高华证券表示，由于泸州老窖高端产品增长强劲、产品结构向中高端倾斜，因此建议买入泸州老窖。招商证券表示，随着茅五批发价上行，国窖1573具备较快增长的潜力，继续看好千亿市值目标，给予强烈推荐的评级，目标价72元每股。 |
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